В условиях резких колебаний процентных ставок и валютных! курсов весьма актуальна проблема хеджирования (страхования) валютных и процентных рисков. Цель книги [1] — дать читателю представление об инструментах и стратегиях хеджирования. Рассматриваются контракты на государственные ценные бумаги, валютные и процентные фьючерсы [2], опционы [2]. Особое внимание уделяется новым инструментам — своп [3]ам и опцион [4]ам на своп. Даются многочисленные практические рекомендации, как свести к минимуму валютный и процентный риск, как заключать сделки и вести документацию и др. Приводится описание контрактов крупнейших бирж мира.

За последние годы процентные ставки и валютные курсы стили значительно неустойчивей. Это привело к серьезной озабоченности широких кругов финансистов в отношении контроля риска, связанного с этой неустойчивостью, и созданию ряда новых инструментов, которые могут быть использованы для страхования процентного и валютного рисков. Диапазон потребителей этих инструментов - от профессиональных бирженых маклеров, нанимаемых банками с целью получения прибыли от сделок и предоставления услуг своим клиентам, до управляющих финансами сравнительно небольших компаний, желавших осуществить страхование (хеджирование [5]) от неблагоприятных изменений процентных ставок или валютных курсов, влияющих либо на капитал компании, либо на отдельные сделки.

Цель настоящей книги [1] - дать непрофессионалам представление о существующих инструментах и стратегиях хеджирования. Особое внимание уделено новым забалансовым инструментам, таким, как свопы и их производные - опционы на своп. Книга будет полезна участникам рынка, которые, возможно, рассматривают сейчас перспективы применения новых инструментов хеджирования и испытывают потребность в начальном практическом совете относительно того, что собой представляют эти инструменты, как их можно использовать для снижения риска и, наконец, как на практике заключать сделки и составлять документацию. Хотя подобные советы легко можно получить у профессиональных финансовых консультантов из банков. Брокерских учреждении, оперирующих на денежном рынке и консультационных компаний, они зачастую бывают не бесплатными, и такой базовый справочник может помочь неспециалистам вести дела с этими организациями. Каждую главу этой книги можно читать независимо от остальных как справочный текст.

Главы 2 и 3 данной книги написаны в основном в теоретическом ключе, знакомя читателя с исходными предпосылками концепций хеджирования и определения цены опционов. Эти главы лишь подготавливают переход костальной части книги, и полное понимание этих теорий не является важным для практического использования новых инструментов хеджирования. Глава 2 включает оценку риска и вычисление коэффициентов хеджирования Математические аспекты даны в этой главе в кратком изложении. В данной книге не ставится задача широкого исследования теории определения иены опционов ш разработки часто используемых моделей. Глава 3 охватывает лиши основы теории опционов и вычисления коэффициентов хеджирования, применяемых с опционными инструментами.

В главах 4-7 сделан акцент на деталях инструментов, которые могут быть использованы в хеджировании. Авторы здесь ставили задачу предоставить новичкам [6] в этой области базовую информацию для практического применения, сведения о том, как и где можно использовать инструменты хеджирования, а также создать стимулы для дальнейших исследований затрагиваемых проблем. Значительная часть информации носит общий характер, но приводится и ряд конкретных примеров, иллюстрирующих возможности применения инструментов хеджирования. Эти примеры должны помочь читателю оценить перспективы использования инструментов финансовых рынков. Заключительная глава книги посвящена более широким аспектам. В частиности, в главе 8 рассматриваются новые разработки, которые могут! оказать влияние на финансовые рынки.

Авторы хотели бы поблагодарить всех, кто принимал участие а подготовке этой книги. Особую благодарность мы выражаем Чикагской товарной бирже (СМЕ), Чикагской торговой палате (СВОТ), Филадельфийской фондовой бирже и Лондонской международной бирже финансовых фьючерс [7]ов за предоставленную обширную информацию о спецификациях биржевых контрактов и их использовании. Мы благодарны также Кену Каслу из компании «Intercapital Brokers Ltd* за предоставленную информацию и копию телетекста Reuters, Майку Рикетсу и Шерон Миллер за проверку нашей работы.